比特币挖矿投资可行性分析

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目前，存在很多不懂比特币，更不知何为比特币挖矿的人进入比特币挖矿行列，原因是比特币挖矿服务已成产业，事实上，你只要投入资金，签订一系列协议，就可以取得比特币挖矿收入。

还是那句话：“不懂不投！”本文试图从比特币系统构架的设计，何为比特币挖矿，如何挖矿，以及比特币挖矿收入成本构成及收益计算等方面，对什么是比特币挖矿及挖矿收益与风险进行初浅的探索，以飨读者。如果此文能让读者不再误解比特币挖矿，甚至产生规范比特币挖矿行业的思想，则善莫大焉。

一、主要分享的内容

首先说一下，这次分享讲什么，不讲什么。

讲什么：

1、我为什么看好比特币

2、比特币挖矿是什么？

3、挖矿行业发展情况

4、比特币挖矿投资收益分析

5、比特币挖矿的风险及应对策略

不讲什么：

1、比特币是不是庞氏骗局（比特币的价值已经经过9年时间市场的沉淀）

2、比特币价值是不是泡沫 （理由同上）

3、怎么买比特币，怎么炒币 （是另外一个话题）

4、除比特币之外的其他币种挖矿 (篇幅有限)

二、我为什么看好比特币

比特币是人类第一次用数学和算法，而不是权利和暴力，实现了货币的发行和流通。比特币的本质是一个去中心化的、公开的、不可篡改、不可抵赖的账本。

比特币背后所使用的区块链技术，是用去中心化的方式实现了一个不可篡改、不可抵赖的分布式数据库。人类社会的组织形式在此之前大多是中心化的。比如政府行政管理，银行，版权管理，公司组织架构等等。

而使用区块链技术可以对这些行业作出革命性的改变。

比特币在整个加密货币和区块链行业里已经变成了事实上的硬通货，成为了真正的数字黄金。而整个加密货币行业整体的市值才不过仅仅千亿美元的规模，黄金的全球市值为7万亿美元。比特币和加密货币的价值才刚刚显现，上升的空间不可限量。

互联网出现到普及用了将近20年的时间，比特币出现才仅仅8、9年的时间，现在正是进入这个行业的大好时机。

三、比特币挖矿介绍

1、什么是比特币挖矿。

前面讲过比特币的本质是一个公开的、不可篡改的分布式账本。挖矿其实就是通过数学计算来进行记账，同时使用大量的数学加密运算来保证这个账本不会被篡改。记账需要付出大量的计算能力，也就是硬件和电费的投入，作为奖励，新产出的比特币归矿工所有。挖矿就是比特币的生产过程，同时用算力和电费的支出来保证分布式账簿无法被篡改。因为如果要篡改这个账本的话需要付出非常大的算力和电费，把之前的区块全部重新计算，在经济上是不划算的。

因此，挖矿也就是印钞的过程。

现在比特币网络每10分钟产生一个区块，每一个区块会奖励矿工12.5个比特币，这其中还包含了区块中交易转账的手续费，手续费现在大概占到区块奖励的15%-20%。

比特币的总量是2100万个，区块的奖励每4年减少一半，到2140年基本所有的比特币就全部生产完毕了，因此比特币的总量是恒定的，不会再增加。

但是随着比特币的普及和交易量的增加，交易费会越来越多，在一定时期以后矿工将会以交易费为生。因此挖矿是一个可以做一辈子的生意。

2、矿工的进化

1）第一代矿工，挖矿工作都是在普通电脑上，通过CPU运算来完成的。

2）2010年，由于OpenCL的诞生，使得图形处理器（GPU）挖矿成为可能，很快，有人开始用显卡或GPU挖矿，速度比CPU挖矿快很多。接下来就是挖矿难度增加，CPU挖矿无利可图，全部矿工转到GPU挖矿。这是第二代矿工。“根据民间传说，2011年某个时期，游戏玩家们突然发现某个热门显卡采购非常困难，由此引发了比特币社区与游戏社区的摩擦，有趣的是，这反而宣传了比特币，一部分游戏玩家甚至因此成为矿工。”

3）2011年，有人将“用于现场可编程门阵列（FPGA）的硬件设计语言Verilog”用于挖矿，GPU挖矿很快又无利可图。这是第三代矿工。

4）第三代矿工仅存在几个月，定制化的专用集成电路技术（ASIC）诞生，第四代矿工出现，这就是我们目前所谓的矿机，没有其他用途，只能用于挖矿，而且一种矿机基本上只能挖一种币，比如比特币矿机。你可以自己买一个矿机，放在阳台上挖矿，我在网上就看到有人这样做。

5）由于矿机成本、电力成本、冷却成本和运营成本的因素，大型的专业矿场开始出现在一些气温偏低、电力便宜及网络速度快的地方，而且都由专业的运营团队。2017年到2018年，比特币从1000美金开始暴涨20倍，又从20000美金暴跌到3500美金。与此同时，矿机的价格也经历了过山车的行情，而且矿机得更与迭代速度越来越快。此时，电价便宜、规模庞大的专业矿场通过分批逐步购买矿机的方式克服了矿机价格剧烈波动以及矿机快速迭代的风险，他们把自有的规模庞大的矿机所拥有的算力进行分拆，以合约的形式出租给投资者，因而出现了第五代矿工。此类矿工只需要租赁大型专业矿场的算力，即可低风险、零成本获得比特币。

3、比特币挖矿上下游产业

比特币经过9年的发展，已经形成了比较完整的产业链，大量投资沉淀，并且筹码分散，这是相对于其他山寨币的一个极大的优势。比特币挖矿在整个产业中处于比较基础的地位。

1）矿机制造商

挖矿最上游产业是芯片设计、制造，以及矿机组装。现在这个行业基本也被国人垄断了，市场上占份额最大的是比特大陆，据称其所生产的蚂蚁矿机占据了约60%以上的市场。其他的还有阿瓦隆、比特翼等，国外有Bitfury，Spondoolies（以色列）等。在2018年，蚂蚁矿机是能耗最低、效率最高的矿机。

2）矿池

挖矿说白了就是一种碰撞计算，能否挖到块是有概率的，并不是说你的算力高就一定挖的多。矿池的出现就是为了解决挖矿产出的不确定性，通过大家一起联合挖矿，挖到块后再根据算力贡献均分挖矿收益，降低投资的不确定性风险。矿池会收取一部分服务费。

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这个行业仍是被国人垄断。上图是各个矿池内算力的分布，其中排名第1、2、3、4、6、7、8、10、12都是国内公司。

3）专业矿场

现在已经有专业建矿场的公司。他们主要负责找电力资源、政府协调、购买矿场需要的电力设备、搭建厂房、运营等。有的公司是自行布置矿机，也有矿场将机位出售或者出租，最新的模式是将自有矿机拆分为算力合约，出售或出租给投资者。

4）矿工

终于到了苦逼的矿工了，跟煤矿的矿工一样，他们也是最底层的。购买矿机，托管，然后坐收比特币。

5）算力租赁

由于矿工散户没有电力资源，没有集中运营管理的优势，无法抵御矿机价格剧烈波动、快速迭代的风险，投资者开始将目光投向专业规模矿场的算力购买或者租赁服务。

6）交易所

矿工需要在交易所卖币或者进行套保。现在更多的矿工是在OTC场外卖出比特币，价格更高。

7）期货市场

现在各大主流交易所都提供了期货及杠杆交易，主流金融机构如芝加哥期货交易所也有比特币期货，向各类投资者提供期货交易服务。

4、挖矿区域分布

全世界挖矿中国占了大概70%的份额，一个是由于矿机的生产主要在中国，二是中国电费有一定优势，三是与国内大的经济和政策形势有关系。

针对国内而言，矿场的用电来源也在发生着变化。最初，为了找到更低的电费，矿场主要集中在了四川、云南等水电资源集中的区域。在2000年后，中国曾经出现过一次小水电热潮，各路资本纷纷投资建设水电站，国家也有各种补贴政策。近年来，随着中国电源建设大爆发，以及中国经济进入下行趋势，电源容量已经超过了国民各行业的用电需求。小水电行业也陷入了困境，很多水电站无法接入电网，或者无法满发，在丰水期必须大量弃水。

比特币行业的特点是，移动性强，对位置没有要求，只要电费便宜，随时都能够迁移过去。于是乎，川藏及云贵地区聚集了大量的比特币矿场，以至于连当地百姓也开始了解比特币了。

从全球的分布来看，除了中国占了较大份额，在格鲁吉亚也有较大的矿场。

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全球矿场分布图

四、挖矿收益分析

根据传统的可行性研究报告，这个收益分析必须包含参数设定、收入、成本、利润的分析，而且必须是动态的考虑收入成本变化趋势等因素。此类分析，有兴趣可以私信我仔细查阅。在此，为了更加直观，只是静态地计算2019年1月24日的收益率，供大家参考。

1、总收入

理论收入：

根据BTC.COM提供的数据，每T算力每24小时收益约为0.00004个比特币。一台S9j矿机14.5T，一天的总产量为0.00058个BTC。

BTC币安目前价格：3600美元每个

每天收入：0.00058BTC×3600＝1.8美元

2、总成本

矿机成本：

目前蚂蚁大陆S9j矿机采购成本2000元，含电源。每台矿机每天摊销为3.3元。

电力成本：

S9j矿机功率1.45KW, 每小时消耗电力1.45千瓦时，则每台矿机24小时消耗电力34.8千瓦时。根据人人矿场平均电力价格0.2元每千瓦时计算，每台矿机电力成本每天为6.96元。

矿场建设费用：

冷却通风、厂房折旧或租赁、变压器改造、运费等，属于一次性投入，平均每台矿机分摊400元左右。每台矿机每天摊销为0.67元。

每天成本：3.3+6.96+0.83=10.92元

3、收益

每天净收益：1.8*6.9-11=1.5元。

月化收益率：1*30/2400=2%。

综上所述，现金回笼大概需要400天，每年净收益约547元，收益率60%。考虑滚动投资矿机，则收益率将大幅增加。

五、挖矿风险分析

1、比特币价格波动风险。

比特币的价格这些年来总体的增长幅度是惊人的，但是如果投入大量资金挖矿的话，必须对价格的趋势有一个大的判断。

2012区块奖励减半，2013年便迎来了一次大牛市。牛市之后进入了近3年的熊市，进入熊市的一个导火索和重要原因是中国政府五部委发布的通告，宣布不承认比特币是货币，同时禁止国内金融机构参与比特币的结算等活动。现在看来，这份通告其实是正面的，因为承认了比特币是一种特殊商品，公众可以参与起交易，而不是像俄罗斯一样直接宣布为非法。但是当时参与炒作比特币的大部分人对比特币的信心不足，产生了恐慌性的抛售。比特币的价格从最高点的约8800元甚至一度跌倒了900元左右。

2016年中区块奖励再次减半，减半之后从2016年底到现在，虽然经历了央行进驻各个交易所检查，强制要求收取交易手续费，甚至禁止提币，但是比特币的价格竟然是一路上扬，甚至创出了19000的新高。禁止提币后国内交易所的交易量一路下跌，日本的交易所引领了整个市场的行情。说明政策对公众信心的影响已经不大了，而且在这期间主要是国外交易所在引领价格的走势。

比特币价格的上涨是大概率事件，而且有可能大幅增长。业内一个预测是2020年时比特币的价格可能上涨到1万美元一个。

挖矿基本上有两种形式，一种是为了赚取人民币，在挖出比特币后就在短期内高点卖出。第二种是把挖矿的投入当作定投，在挖出比特币后仅卖出一部分交电费，剩余的囤币。我认为在看涨比特币的情况下，第二种形式更为有利。

但是有人会问，如果挖矿是为了囤币，我何不在低点的时候直接买入比特币囤着呢？这个在附件中的Excel表格中有核算：挖矿能够产出更多的比特币，而且挖矿类似于定投，可以规避一部分价格大幅波动的风险。

我们预期比特币的价格会上涨，但是万一下跌，而且是长期处于低位怎么办这将是一个巨大的风险点。其中一个办法就是在币价比较高，挖矿收益足够的时候，通过做空一定数量的比特币来进行套期保值，这样就可以把币价下跌的风险转移掉了。现在合约交易所的合约周期最长一般是季度，但是也已经出现了更长期限的合约。如何进行套期保值是一个具体操作的问题，也比较复杂，这里不展开进行讨论了。

总之，结论就是比特币有可能大涨，即使下跌也可以通过技术手段进行风险规避。

2、挖矿难度增加风险。

全网算力增长的幅度是对挖矿收益另外一个决定性的因素。因为算力的增长会导致挖矿难度增加，比特币收益会相应减少。比特币在每大约10分钟内会产出一个块，得到的奖励现在是12.5个比特币，每天总共产出1800个比特币。全网的算力越多，来分这个比特币的人就越多，平均每份算力得到的比特币回报也就相应减少了。

全网的算力增长非常迅速，在2016年初全网算力不过800P左右，现在已经超过了4000P，在不到一年半的时间里增长了约5倍。现在在计算挖矿收益时我采用了每个周期（约13天）增长4%来计算。按照这个幅度增长的话，一年会增长到现在的3倍，也就是在2018年5月份全网算力会增长到12000P。这是一个非常大的增长。

现在1P算力的矿机投入大概在80万。如果增长8000P的话，需要投入的矿机成本就会达到64亿人民币，还没有计算相应规模矿场的建设成本。这是一个非常大的投入，我认为在短期内不会有这么大量的资金进入这个行业。而且现在矿场的资源越来越少，很难容纳这么大规模的算力。也因此，手续齐全的正规矿场逐渐成为了稀缺资源。

同时，决定挖矿收益的两个决定性因素，币价和难度是有一定的负相关性的。如果币价大跌，进入挖矿的资金就会减少，同时一些高功耗的老型号矿机会退出（因为挖的币不够电费）。所以币价大跌，难度大幅增长的情况同时出现的概率非常低。

同时我们要考虑到矿机更新换代带来的影响。新型号芯片和矿机的研制成功会进一步降低功耗，相对于现在的矿机就具备了更大的优势。

另外，现在除了区块奖励之外，交易费也在增长，现在已经占到了15%-20%左右，这对挖矿其实是一个有利条件。

因此我们认为算力增长和矿机更新换代的风险是在可承受范围之内。

3、政策风险。

政策风险是一个极大风险。一类政策是针对比特币本身的，比如直接宣布比特币非法，禁止进行比特币相关交易等等。从目前的情况看，已经有日本政府宣布比特币合法，各国对比特币的认可程度也在逐步提高。包括我国央行对各交易所进行监管，并已经开放提币，我认为出现这种情况的概率已经极低，可以忽略。

另外一种是挖矿本身的政策风险。因为现在矿场很多是建设在四川等地的水电厂，采用电厂直供电的方式，这本身是违规的。今年初在四川、云南等一些矿场已经被查封。至于另外一些偷电的就更不用说了，本身就是违法的。所以矿场一定要采用正规用电方式，手续一定要齐全。以后如果国家电力政策没有大的变化，正规矿场会越来越成为稀缺资源。

另外就是税收的问题，现在挖出来的比特币没有人去上税。关于比特币的收入是否要上税现在是并没有法律规定的。如果说比特币的收入要上税了，那绝对是一个大利好，因为相当于承认了比特币的金融属性。

综上所述，挖矿不是一个稳赚不赔的生意，存在着多种影响因素和风险。但是这种风险是基本可控的。

六、挖矿行业前景

根据目前川西挖矿现状，可以看出整个行业处于发展前期，属于草莽状态，行业自律，政府监管，管理模式等诸多因素均为无序开发状态，下一步将会如何发展？我们其实可以参照淘金行业的发展历程——由早期的个人操作逐渐演变为大公司专业化运作，这也将会是挖矿行业下一步走向吗？答案是肯定的。有人会问，比特币全部挖出来之后呢？在2140年以后，其实应该是在此之前，这些专业公司的业务将会由挖矿逐渐向系统维护服务提供商方面发展，即类似于中国的银联、支付宝或国际上的Paybay等，你可以想象一下他们在现代互联网金融中的地位。

要进入挖矿行业，必须坚持正规化，合法化的道路，即使利润少一点。这样，才是投资的关键所在——把行业做好、做实、做到于国于民有利。

第一步，注册公司，工商、税务、银行等手续齐全；

第二步，争取当地政府支持，尽量取得相关批文；

第三步，与当地电网企业协商，取得正规用电手续；

第四步，健全企业管理机构，建立正规会计账目，严格按照法律法规管理员工。

如果能做到以上四点，则能规避相应政策风险，相应融资能力也会加强，才能将我们的企业做成百年老店。

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